CITIGROUP: Δηλώνει "αγοραστής" σε Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς – Οι νέες τιμές-στόχοι και το

Της Ελευθερίας Κούρταλη

"Ταύρος" για τις μετοχές των δύο ελληνικών συστημικών τραπεζών, της Εθνικής Τράπεζας και της Τράπεζα Πειραιώς, δηλώνει η Citigroup, ανεβάζοντας σημαντικά τις τιμές στόχους και υπογραμμίζοντας πως παραμένει "αγοραστής" έπειτα και από τα ισχυρά αποτελέσματα της χρήσης 2023 αλλά και τους νέους στόχους των διοικήσεων.

Ειδικότερα, σε ότι αφορά την Εθνική Τράπεζα, αναβαθμίζει τις προβλέψεις για την κερδοφορία κατά +20% φέτος και +19% το 2025 λόγω των υψηλότερων εσόδων, κυρίως των υψηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους και του χαμηλότερου κόστους κινδύνου που αντικατοπτρίζουν τα πρόσφατα ισχυρά έσοδα και τις ευνοϊκές πιστωτικές τάσεις που σημειώθηκαν το 2023 και το νέο guidance της διοίκησης. Παρά τη σημαντική αύξηση στις εκτιμήσεις, παραμένει ωστόσο πιο επιφυλακτική από τη διοίκηση και προβλέπει ότι τα κέρδη ανά μετοχή EPS του 2026 θα κινηθούν στα 1,12 ευρώ έναντι του στόχου της ΕΤΕ για βασικό EPS άνω του 1,3 ευρώ.

Η Citi αναμένει ότι τα υποκείμενα κέρδη θα τεθούν υπό πίεση καθώς ο κύκλος των επιτοκίων αλλάζει και προβλέπει μείωση 14% στα υποκείμενα κέρδη φέτος και 6% πτώση το επόμενο έτος πριν τα κέρδη να σταθεροποιηθούν το 2026. Αυτό οφείλεται κυρίως στη μείωση των καθαρών επιτοκιακών εσόδων NII (-4% το 2023-2026 σε μέσο όρο ετησίως - CAGR) καθώς αναμένει ότι τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια ΝΙΜ στα περιουσιακά στοιχεία σε μέσο όρο συρρικνωθούν κατά 39 μονάδες βάσης τα επόμενα τρία χρόνια έναντι 2,96% του NIM του 2023.

Ο δείκτης CET1 της ΕΤΕ διαμορφώθηκε στο εύρωστο 17,8% το 2023 και η Citi προβλέπει ετήσια παραγωγή κεφαλαίου κατά τον προβλεπόμενο ορίζοντα, κατά μέσο όρο, 265 μ.β ετησίως. Ως εκ τούτου, αναμένει από την τράπεζα να αρχίσει να καταβάλλει μερίσματα από τα κέρδη του 2023 και μετά, με τον δείκτη πληρωμών να αυξάνεται από 30% το 2023 σε 50% το 2025/2026. Ωστόσο, αναμένει ότι η Εθνική θα κλείσει το 2026 με CET1 19,3% ή >500 μ.β πάνω από τον στόχο της διοίκησης του 14%. Αυτό παρέχει άφθονη δύναμη πυρός για την εκτέλεση buybacks, πιθανώς για τη μείωση της συμμετοχής του κράτους, εάν επιτρέπεται.

Σε αυτό το πλαίσιο η Citi παραμένει αγοραστής της ΕΤΕ επισημαίνοντας πως η αναθεώρηση των κερδών την οδηγεί να αυξήσει την τιμή-στόχο στα 8,80 ευρώ από 7,60 ευρώ προηγουμένως, με περιθώρια ανόδου κοντά στο 20%. Σημειώνει ότι εάν η τράπεζα μπορέσει να αναπτύξει το πλεονάζον κεφάλαιό της, ενδεχομένως μέσω επαναγορών που δεν περιλαμβάνονται στις προβλέψεις της, θα αναβαθμίσει περαιτέρω την τιμή-στόχο. Στο bullish μάλιστα σενάριο της Citi, η τιμή-στόχος για την ΕΤΕ "εκτοξεύεται" στα 10,4 ευρώ.

Και για την Τράπεζα Πειραιώς η Citi αναθεωρεί προς τα πάνω τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή κατά +13% φέτος και κατά +20% το επόμενο έτος, λόγω των υψηλότερων εσόδων, ιδιαίτερα των υψηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους και του χαμηλότερου κόστους κινδύνου το 2025, αντανακλώντας την πρόσφατη ισχυρή οικονομική επίδοση της τράπεζας και το νέο guidance της διοίκησης. Σημειώνει ότι οι προβλέψεις της για τα EPS είναι κατά 5-11% χαμηλότερες από τους στόχους διοίκησης.

Τα υποκείμενα κέρδη προβλέπεται να μειωθούν καθώς ο κύκλος των επιτοκίων γυρίζει ασκώντας πίεση στα περιθώρια, επισημαίνει παράλληλα η Citi. Προβλέπει μείωση 6% των υποκείμενων EPS φέτος και 7% το επόμενο έτος πριν από την επιστροφή σε μέτρια ανάπτυξη το 2026. Ωστόσο, σε αναφερόμενη βάση αναμένει συνεχή αύξηση των κερδών καθώς η εκκαθάριση των NPE και το κόστος άλλων αναδιαρθρώσεων εξομαλύνεται.

Η αμερικάνικη τράπεζα έχει πάντως μια προσεκτική στάση όσον αφορά τη διανομή μερισμάτων δεδομένου του σχετικά χαμηλού CET1 της τράπεζας και του υψηλού μεριδίου DTC στο CET1. Οι εκτιμήσεις της για τη μερισματική απόδοση για το 2025 και το 2026 είναι 15% και 40% χαμηλότερες από τους στόχους της διοίκησης, αντίστοιχα.

Πάντως και για την Πειραιώς η Citi παραμένει αγοραστής και προχωρά σε αύξηση της τιμής-στόχου στα 5 ευρώ από 4,15 ευρώ προηγουμένως, βλέποντας έτσι περιθώρια ανόδου άνω του 30% και τονίζοντας πως η μετοχή της είναι πολύ φθηνά αποτιμημένη. Στο bullish σενάριο της Citi, η τιμή-στόχος για την Πειραιώς τοποθετείται στα 6,05 ευρώ.

Διαβάστε ακόμα:

HotelBrain: Κάνει την είσοδό της στην κυπριακή αγορά

Eurobank: Υλοποιεί για 14η διαδοχική χρονιά το Πρόγραμμα Business Banking Τουρισμός

2024-03-28T09:15:11Z dg43tfdfdgfd